거래의 물결이 경제적 불확실성과 높은 이자율의 새로운 시대에 자리를 내주면서 세계 최대 기업 중 일부는 최근 인수에 대해 수십억 달러의 감가상각에 직면해 있습니다.
올해 세계 경제의 3분의 1이 경기 침체에 빠질 것으로 예상되는 가운데, 세계 지도자들은 이번 주 스위스 다보스에 모여 세계 경제 포럼(World Economic Forum)이 “다중 위기(polycrisis)”라고 부르는 비즈니스 리더들이 그들의 제국에 대한 고통스러운 계산에 참여하는 것에 대해 논의할 것입니다. 건물.
미국 언론과 의료 회사들은 지난 몇 달 동안 사업 단위의 가치를 삭감한 기업들 중 하나이며 회계사는 연례 보고 시즌이 시작됨에 따라 더 많은 삭감이 임박할 수 있다고 경고하고 있습니다.
기업은 미래 현금 흐름에 대한 가정과 2022년에 급격히 하락한 주식 시장 평가와의 비교를 사용하여 적어도 1년에 한 번 무형 자산의 장부 가치를 평가해야 합니다.
인플레이션으로 인한 높은 비용과 수요에 대한 약한 전망으로 인해 최근에 인수한 많은 기업은 미래 현금 흐름의 현재 가치를 더욱 감소시키는 높은 이자율을 고려하기 전에도 가치 평가를 정당화하는 데 어려움을 겪을 수 있습니다.
평가 서비스 회사인 스타우트(Stout)의 전무이사인 자스밋 싱 마르와(Jasmeet Singh Marwah)는 “매우 치명적인 조합”이라고 말했다. “많은 기업의 경우 . . . 그들은 인수를 했고 성과는 그들이 기대하거나 예산을 책정한 것과 동등하지 않았습니다.”
글로벌 딜메이킹은 2021년에 사상 최대인 5조 7000억 달러를 기록했지만 2022년이 진행되면서 급격히 둔화되었습니다. Refinitiv에 따르면 작년 하반기에는 1조 4000억 달러의 거래가 합의되어 상반기 2조 2000억 달러에 비해 1980년 기록이 시작된 이후 6개월 간 가장 큰 변동폭을 기록했습니다.
순자산 가치보다 인수에 대해 지불한 프리미엄을 영업권이라고 하며 인수자의 대차대조표에 기록됩니다. 지난해 미국에서 영업권 상각액의 규모가 커져 때때로 기록된 분기에 회사의 이익을 쓸어버릴 정도로 커졌습니다.
컨설팅 회사 Kroll이 수집한 데이터에 따르면 2022년 S&P 500대 기업의 10대 영업권 상각액은 총 354억 달러로 2021년 61억 달러와 비교됩니다.
이번 주 디즈니 이사회에 합류하기 위한 입찰을 시작하면서 투자자 넬슨 펠츠는 디즈니의 대차대조표에서 폭스 인수로 인한 약 500억 달러의 영업권을 강조했는데, 그는 이 금액이 대부분 상각되어야 할 것이라고 예측했습니다.
코로나바이러스 대유행 이후 WEF의 첫 겨울 회의를 위해 다보스에서 열린 경제 및 정치 지도자들은 3년 전과는 완전히 다른 풍경에 직면해 있습니다.
회의에 앞서 WEF의 연례 위험 보고서는 치솟는 생활비와 경기 침체가 불평등과 기후 변화에 대한 지속적인 실패와 결합함에 따라 “다중 위기”에 대해 경고했습니다.
IMF의 최근 경제 전망을 발표하기 위해 다보스에서 발표할 IMF의 전무 이사인 Kristalina Georgieva는 이달 초 EU의 절반을 포함하여 올해 세계 경제의 3분의 1이 불황에 빠질 것이라고 예측했습니다.
유럽의 영업권 상각 규모는 지금까지 증가하지 않았습니다. Kroll에 따르면 Stoxx 600의 10대 기업은 지난해 총 64억 유로로 2021년 170억 유로에서 감소했습니다.
Kroll 상무이사인 칼라 누네스(Carla Nunes)는 유럽 기업들은 회계연도가 늦어지고 보고 빈도가 낮아진다고 말하면서 봄에 더 많은 영업권 손상이 발생할 수 있다고 시사했습니다.
KPMG의 파트너인 댄 랭글로이스(Dan Langlois)는 최근 인수가 현재 계획대로 수행되고 있더라도 평가 절하의 위험에 노출될 수 있다고 말했습니다.
“예상하지 못한 비용 인플레이션을 고려할 때, 할인된 현금 흐름 분석에 사용할 수 있는 금리를 높이는 더 높은 이자율을 고려할 때 잠재적인 경기 침체와 관련된 일부 불확실성을 고려할 때 , 전체적으로 이러한 것들이 공정 가치에 영향을 미칠 것입니다.”라고 그는 말했습니다.
지난 10월 Comcast는 영국 및 기타 유럽 시장의 어려운 경제 상황과 미디어 그룹이 분기당 46억 달러의 손실을 입었다는 이유로 2018년에 인수한 방송사 Sky에 대해 80억 달러 이상의 감가상각을 보고했습니다.
작년 초, 2020년에 가상 의료 제공업체 Livongo를 139억 달러에 인수한 Teladoc Health는 2분기 연속 총 100억 달러에 가까운 상각을 기록했습니다.
기업은 이익에서 영업권 상각비를 빼야 하지만, 많은 기업이 수익 보고서에서 강조하는 “조정” 수치에서 제외합니다.
자이언 리서치(Zion Research)의 설립자 데이비드 자이온(David Zion)은 투자자들이 이들을 무시해야 한다는 의미는 아니라고 말했습니다.
회사가 자산 가치를 삭감하면 부채 비율이 올라가고 이는 부채에 대한 약정을 위반할 위험을 증가시킨다고 그는 말했다. 그것은 또한 미래의 수익을 아첨할 수 있습니다.
“경영진은 비현금, 일회성, 걱정하지 말라고 말할 것입니다. 2년 후 자산 수익률이 매우 좋은 것은 그들이 막대한 손상을 입었기 때문이라는 것을 잊지 마십시오.”
Kroll의 Nunes는 영업권 손상이 회사의 거래 품질에 대한 정보를 제공한다고 덧붙였습니다. 그녀는 “투자 수익을 얻고 있는지, 아니면 구매자가 이러한 사업에 대해 초과 지불하고 있는지 알 수 있습니다.”라고 말했습니다.
